Статья - СМИ о ДСС - Пресс-служба - Днепроспецсталь
Українська версіяРусская версияEnglish versionПоискКарта сайта
Статья - СМИ о ДСС - Пресс-служба - Днепроспецсталь
КомпанияСоциальная ответственностьПродажиЗакупкиПресс-служба
Новости
Выставки и конференции
Корпоративное издание "Электрометаллург"
Информационные материалы
ГодМесяц
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
Январь
Февраль
Март
Апрель
Май
Июнь
Июль
Август
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь

7 Июля
ОАО «Днепроспецсталь» (ДСС) – самое неоднозначное металлургическое предприятие страны

http://www.kya.com.ua

ОАО «Днепроспецсталь» (ДСС) – самое неоднозначное металлургическое предприятие страны. Запорожский завод – единственный в Украине производитель нержавеющего металлопроката и проката из специальных марок стали. Обширная сфера применения и широкий товарный ассортимент (более 800 марок стали и сплавов) обуславливают устойчивый спрос на продукцию ДСС. В то же время запас завода по увеличению фактической рентабельности ограничен. Небольшое преимущество «Днепроспецстали» дают более низкие расходы на металлолом и оплату труда, чем у зарубежных конкурентов. Но опережающими темпами по сравнению с ними на ДСС растут цены и расходы на газ (компания ежегодно потребляет около 150 млн. куб. м газа), электро-энергию (более 600 млн. кВт / ч).

В мире избыток мощностей по производству специальных марок сталей, а резкий рост цен
на никель и нержавейку уже вызвал переориентирование потребителей на новые, более дешевые, сплавы.

Объект анализа ОАО «Днепроспецсталь»

Бизнес
Производство спецсталей

Место в отрасли
1-е

Капитализация
3,31 млрд. грн.
(текущая цена акции – 3080 грн.)

Выручка
3,74 млрд. грн.

Чистая прибыль
344,68 млн. грн.

Председатель правления
Даниэль Валк

Оценивать компанию помогали управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз» Владимир Козак, ведущий аналитик КУА «ТАСК-инвест» Андрей Шевчишин, начальник аналитического отдела ИК «Арт-Капитал» Владимир Оваденко.
1. Можно ли считать компанию открытой?
Хотя предприятие регулярно информирует о производственных и финансовых результатах, непрозрачная структура собственности не позволяет назвать ДСС открытой компанией.

2. Как компания проявила себя за последние годы?
Растущий спрос и стоимость специальных легированных сталей позволил заводу существенно улучшить финпоказатели на фоне вполне соизмеримых с отраслевыми показателей прироста объемов производства. В 2007 г. компания увеличила продажи на 47,1 %, EBITDA – на 75,2 %, чистую прибыль – на 76,1 %. При этом объемы производства возросли лишь на 7,6 %. В первом квартале текущего года в результате продолжающегося роста спроса объемы выпуска продукции в натуральном исчислении увеличились на 12,6 %. Мы ожидаем, что высокий спрос на специальные марки сталей сохранится как минимум до конца текущего года.

3. Какова история акций на рынке?
Акции предприятия были внесены в листинг ПФТС 12 сентября 1996 г. Вплоть до 2007 г. цена акций находилась на уровне 935 грн. с отклонениями ±90 грн. за акцию. 18 июля 2007 г. был достигнут локальный максимум на уровне 3800 грн., а 2 ноября – исторический максимум: 5200 грн. за акцию. Доходность бумаг ДСС по итогам минувшего года составила 375,5 %. С января по май 2008 г. стоимость акций снижалась, закрыв май на уровне 4025 грн. Доходность за пять месяцев составила -19,66 %.

4. Каковы долгосрочные перспективы компании?
По нашим оценкам, высокий спрос на специальные марки сталей сохранится в среднесрочной перспективе. Соответственно, финансовые показатели ДСС продолжат расти. Динамика чистой прибыли завода в 2008‑2009 гг. будет находиться на уровне 20,6‑21 %. Чистые продажи в 2008 г. увеличатся на 53,5 %. Долгосрочные перспективы «Днепроспецстали» связаны с переходом контрольного пакета к россиянам. Напомним, в мае 2008 г. контрольный пакет акций у структур Виктора Пинчука приобрела группа VS Energy. Поскольку для нее этот актив непрофильный, практически сразу появились слухи о том, что пакет приобретен для дальнейшей перепродажи структурам «Рособоронэкспорта». Если это действительно так, то мажоритарный акционер вполне сможет обеспечить стабильный сбыт продукции предприятия. Единственным препятствием для увеличения производства может стать дефицит металлолома.

5. Профессионален ли менеджмент компании?
Да.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих?
Менеджмент представляет интересы мажоритарных акционеров.

7. Насколько рентабельна компания?
По итогам 2007 г. рентабельность по чистой прибыли составила 9,2 %, значение рентабельности по EBITDA зафиксировано на уровне 15,7 %. Это соответствует наиболее высоким показателям среди акций металлургического сектора.

8. Какова кредиторская задолженность компании?

Кредиторская задолженность по итогам 2007 г. составила примерно 3,8 % продаж.

9. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров?
Согласно опубликованным данным за 2007 г., свободный денежный поток в текущем году составит приблизительно 310 млн. грн. Для поддержания обслуживания кредитов и анонсированных инвестиций в 2009‑2012 гг. средств будет недостаточно, что до минимума снизит FCF для акционеров, а также вынудит завод дополнительно привлекать по 100‑150 млн. грн. в год, в том числе через IPО.

10. Какова отдача на вложенный капитал?
Около 43 %.

11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество?

Да. Компания расположена близко к АЭС и ТЭС, что значительно снижает расходы по передаче электроэнергии. Кроме того, по сравнению с прочими производителями стали завод имеет технологические возможности по производству прутков в широком диапазоне размеров.

12. Какова справедливая цена акций компании?
По нашим оценкам, 3748 грн.
Версия для печатиВерсия для печати